Altın piyasası, son altı ayda dünya tarihindeki en sert dalgalanma dönemlerinden birini yaşıyor. 28 Ocak 2026'da 5.589 dolarla tüm zamanların zirvesine ulaşan ons altın, mart ayındaki sert satışlarla birlikte yaklaşık yüzde 19 değer kaybetti. HSBC Baş Kıymetli Madenler Analisti James Steel, son satış dalgasının ardından "altın güvenli liman özelliğini yitirdi" yorumlarına katılmadığını söyledi. Çin Merkez Bankası alımları sürerken, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası ocakta dünyanın en büyük alıcısı konumundayken mart-nisanda büyük satıcıya dönüştü. Peki Steel'in tezi neye dayanıyor, Dünyanın en büyük merkez bankaları altın piyasasında nasıl bir rol oynuyor?
JAMES STEEL ALTIN HAKKINDA KONUŞTU
HSBC Baş Kıymetli Madenler Analisti James Steel, son dönemde altın fiyatındaki gerilemenin güvenli liman özelliğinin yitirildiği anlamına gelmediğini ifade etti. Steel'in tezine göre çatışma sonrası tabloda petrol fiyatlarındaki yükseliş enflasyon korkularını artırdı tahvil faizleri ve dolar yukarı yönlü hareket etti, hisse senetleri ise geriledi. Bu süreçte yatırımcıların likidite ihtiyacı doğdu ve portföylerdeki altın nakde dönüştürüldü. Steel bu durumu "Altın bir anlamda sigorta poliçesiydi ve bu sigorta poliçesi nakde çevrildi" sözleriyle özetledi.
ALTIN OCAK 2026'DA HANGİ TARİHİ ZİRVEYİ GÖRDÜ?
Altın fiyatı, 28 Ocak 2026 tarihinde 5.589,38 dolarla tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü. Aynı gün gün içinde 300 doları aşan bir yükseliş yaşandı; ABD-İran gerilimi ve Trump'ın olası askeri müdahale tehditleri tırmanışın temel etkenleri oldu. 5.000 dolar eşiği ise ilk kez 26 Ocak 2026 Pazartesi günü aşıldı; o gün spot altın kısa süreliğine 5.110 ile 5.115 dolar arasında işlem gördü. 2025 yılında yüzde 64 değer kazanan altın için 3.000 ve 4.000 dolar eşikleri ekim 2025'te aşılmıştı. Ocak sonundaki seviye, altının 1980 enflasyona göre düzeltilmiş zirvesini de geçen bir noktayı ifade ediyordu.
MART AYINDAKİ SERT DÜZELTME NEDEN YAŞANDI?
Düşüş eğiliminin asıl kırılma noktası mart ayında ortaya çıktı. LBMA Gold Price PM dolar bazında mart ayında yüzde 12 geriledi. Orta Doğu savaşından kaynaklanan enflasyon endişeleri Fed indirim beklentilerini soğuturken, yatırımcılar vadeli işlemler, ETF ve opsiyon pozisyonlarını kapattı. 4 Mayıs 2026 tarihinde 4.500,75 dolarla son bir ayın en düşük seviyesi görüldü. 16 Mayıs itibarıyla ons altın 4.540 ile 4.545 dolar bandında işlem görüyor; bu seviye 28 ocaktaki zirveden yaklaşık yüzde 19 aşağıda bulunuyor.
ŞANGHAY ALTIN BORSASI'NDAKİ 20 DOLARLIK PRİM NEYE İŞARET EDİYOR?
Şanghay Altın Borsası'nda altın fiyatı, uluslararası referans seviyenin yaklaşık 20 dolar üzerinde işlem gördü. Steel'in değerlendirmesine göre bu prim, Çin'de kurumsal yatırımcı talebinin güçlendiğini gösteren temel göstergelerden biri. Yerel piyasadaki bu fark, hem fiziksel hem de yatırım amaçlı altın taleplerinin canlılığına yansıyor. Çin'de sigorta şirketlerinin, Hindistan'da ise varlık yöneticilerinin altın biriktirmesine izin verilmesi de kurumsal cephenin altına erişimini artıran düzenleyici adımlar arasında öne çıktı.
ÇİN MERKEZ BANKASI ALTIN REZERVİNİ HANGİ SEVİYEYE TAŞIDI?
Çin Merkez Bankası (PBOC), nisan 2026 sonu itibarıyla toplam 2.322 ton altın rezervine ulaştı. Bu rakam, toplam döviz rezervlerinin yaklaşık yüzde 9'una karşılık geliyor. Banka, nisan ayında 8 tonluk alım gerçekleştirerek aralık 2024'ten bu yana en büyük aylık alımına imza attı. PBOC'un altın alım serisi 18 ay üst üste sürüyor. Dünya Altın Konseyi verilerine göre ocak ayında 1,2 ton, şubatta 1 ton, martta 5 ton, nisanda ise 8 ton ekleme yapıldı. Değer bazında PBOC altın rezervleri nisan 2026'da 344,17 milyar dolara, şubat 2026'da ise 387,59 milyar dolarla tarihi zirveye ulaştı.
TCMB ALTIN REZERVLERİNDE NEDEN SERT DALGALANMA YAŞANDI?
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, 2026 başında altın alımında dünya çapında öne çıktı. Ocak 2026 zirvesinde TCMB'nin resmi altın rezervleri 641,3 tona ulaştı; değer bazında 134 milyar dolar bandına yaklaştı. Türkiye, dünyanın en çok altın tutan 10. ülkesi konumuna yükseldi. Ocak ayında TCMB 23 tonluk alımla dünyada en çok altın satın alan merkez bankası oldu; bu rakam Çin'in aynı aydaki 15 tonunun üzerinde gerçekleşti. Ancak İran savaşının başlamasıyla tablo tersine döndü. 27 Şubat ile 27 Mart 2026 arasında TCMB 52 ton altın sattı; net rezervler 440 ton seviyesine kadar geriledi. Mayıs ortasında ise 17 nisanda sona eren haftada 30,68 ton artışla brüt altın rezervi 112,65 milyar dolara yükseldi.
ÇİN ALIRKEN TÜRKİYE NEDEN SATTI?
İki büyük merkez bankası 2026 ilk yarısında zıt yönlerde hareket etti. PBOC kademeli alımına devam ederken, TCMB savaş koşullarında satışa geçti. Financial Times'a göre TCMB'nin satışları, altın fiyatlarında 2008'den bu yana görülen en büyük aylık düşüşte pay sahibi oldu. Türkiye'nin tutumu, jeopolitik gerilim altında likidite ve döviz ihtiyacının arttığı bir döneme denk geldi. Çin'in ise dolar dışı rezerv stratejisinin parçası olarak alıma devam ettiği değerlendirildi.
HSBC'NİN 2026 ALTIN FİYAT TAHMİNİ NEDİR?
HSBC, 2026 yılı için tek bir hedef yerine geniş bir işlem bandı öngörüyor. Bankanın H1 2026 zirve hedefi ocak başında 5.000 dolardan 5.050 dolara revize edildi. Yılın ortalama tahmini ons başına 4.587 dolar olarak belirlendi; önceki 4.600 dolarlık tahminden hafif aşağı çekildi. Yıl sonu Aralık 2026 hedefi yaklaşık 4.450 dolar bandında bulunuyor. HSBC'nin geniş işlem bandı 3.950 ile 5.050 dolar arasında konumlanıyor. Steel, jeopolitik risklerin yatışması ya da Fed'in faiz indirim sürecini durdurması halinde yıl sonunda sert bir düzeltme gelebileceğini değerlendiriyor. HSBC, büyük bankalar arasında 2026 için en somut aşağı yön senaryosuna sahip kurum olarak öne çıkıyor.
DİĞER BÜYÜK BANKALAR HANGİ HEDEFLERİ AÇIKLADI?
Yatırım bankalarının 2026 altın tahminleri farklı seviyelerde şekillendi. Goldman Sachs, aralık 2026 hedefini 4.900 dolardan 5.400 dolara çıkardı. J.P. Morgan, dördüncü çeyrek 2026 için 5.055 dolar seviyesini öngördü. HSBC'nin görece muhafazakâr çizgisi, Wall Street kurumları arasında ayrışan bir görünüm sundu. Tahminlerdeki bu farklılık, Orta Doğu jeopolitik riskleri ve merkez bankası alımları gibi değişkenlerin nasıl fiyatlandığına bağlı olarak şekilleniyor.
HSBC analizine göre küresel ölçekte hızlanan "dolarsızlaşma" eğilimi, uzun vadede altın için güçlü bir yatırım hikâyesi sunuyor. Merkez bankalarının rezerv portföylerini dolardan altına çevirme yönelimi, talebin yapısal düzeyde artmasına neden oluyor. HSBC stratejistleri Willem Sels ve Lucia Ku, artan jeopolitik riskler ve yükselen varlık korelasyonları nedeniyle altının portföy çeşitlendirmesi açısından önemini koruduğunu vurguladı. Banka, son dönemdeki geri çekilmeye rağmen orta ve uzun vadede altın için pozitif görüşünü sürdürdüğünü açıkladı.
Not: Bu haber bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
