Faiz tartışması yeniden ısındı. JPMorgan'ın yatırımcı notunda, Merkez Bankasının eylül ayından başlayarak indirime gidebileceği değerlendirmesi paylaşıldı.
Bankaya göre temmuz enflasyon verisinin tahminlerin altında kalması bir alan açtı. Cari işlemler tarafındaki toparlanma da aynı yönde etki yapıyor.
Notta, kur politikasında köklü bir değişikliğe gerek kalmadan indirime başlanabileceği belirtildi.
AÇIKLAMA NEYE DAYANIYOR?
Üç başlık öne çıkıyor. Fiyat artışlarının hız kesmesi, temmuz verisinin beklentiyi aşağı yönde şaşırtması ve dış dengedeki düzelme.
JPMorgan analistleri, Türk lirasındaki uzun pozisyonu koruduklarını yazdı. Liranın reel olarak değer kazanmayı sürdüreceği beklentisini de aktardılar.
Hanehalkının lira mevduatından dolara belirgin bir geçiş yapmamış olması da notta ayrıca vurgulandı. Bankaya göre söz konusu tablo, kur çerçevesini bozmadan kademeli bir gevşemeye imkan tanıyabilir.
HANGİ RİSKLER SAYILIYOR?
Uyarı kısmı da var. Bankanın işaret ettiği başlıca risk, piyasadaki pozisyon yoğunluğu.
Dışarıdan gelen faiz farkı işlemlerinin büyüklüğü 47 milyar dolar dolayında tahmin ediliyor. Rakam, geçen dönemdeki çatışma ortamının öncesinde görülen düzeyi geçmiş durumda.
Notta, yoğunluğun hata payını daralttığı belirtildi. İçeride ya da enerji fiyatlarında çıkabilecek olumsuz bir sürprizi karşılama kapasitesi böylece azalıyor.
Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanının İran konusunda açıklayacağı mali adımların da takip edildiği kaydedildi. Beklentinin, son günlerde liradan yaşanan çıkışlarda payı olduğu ifade edildi.
Bankaya göre asıl sınav iki gelişmeyle birlikte gelecek. Biri indirimlerin fiilen başlaması, diğeri cari tarafta kasım dolayında beklenen mevsimsel dönüş.
CARRY TRADE NE DEMEK?
Terim, faiz farkından kazanç sağlamayı anlatıyor. Yatırımcı düşük faizli bir para biriminden borçlanıp, yüksek faizli bir para biriminde değerlendiriyor.
Yöntemin işlemesi için kurun görece istikrarlı kalması gerekiyor. Ani bir değer kaybı, faizden elde edilen farkı silebiliyor.
Pozisyonların büyümesi, çıkışların da toplu yaşanma ihtimalini artırıyor.
FAİZ İNDİRİMİ NEYİ DEĞİŞTİRİR?
Politika faizi, bankaların fonlama maliyetini belirliyor. Oranın gerilemesi, kredi faizlerine zamanla yansıyor.
Ticari kredide maliyetin düşmesi, işletmelerin işletme sermayesi ve yatırım kararlarını etkiliyor. Konut kredisinde ise doğrudan aylık taksite yansıyor.
Aktarımın anında olmadığı, bankaların fiyatlamayı kademeli güncellediği belirtiliyor.
MEVDUAT TARAFINDA DURUM NE?
Madalyonun diğer yüzü tasarruf sahibini ilgilendiriyor. İndirim, mevduat getirisinin de gerilemesi anlamına geliyor.
JPMorgan notunda tam olarak buna değiniliyor. Merkez Bankasının yerli yatırımcı davranışını yakından izleyeceği, lira mevduatının cazibesini koruyacak ölçüde sıkı bir duruş sürdürmesi gerekebileceği belirtildi.
Yani indirim gelse bile hızının sınırlı tutulması ihtimali gündemde.
TAKVİMDE NEYE BAKILACAK?
İzlenecek üç başlık var. Eylül ayındaki para politikası toplantısı ilk sırada.
Ardından aylık enflasyon açıklamaları geliyor. Kasım ayı ise cari işlemlerdeki mevsimsel dönüş nedeniyle ayrıca öne çıkıyor.
Değerlendirmenin bir banka öngörüsü olduğu, resmi bir karar niteliği taşımadığı da hatırlatılıyor.
